Macro22 min29 Dic 2025
'High Grading': la hoja de ruta de KKR para 2026, o por qué subir la calidad de la cartera nunca había sido tan barato
Henry McVey, el estratega jefe de macro y asignación de activos de KKR, firma uno de los informes más completos y citados de cada año, y su edición para 2026 lleva un título que es toda una filosofía de inversión: 'High Grading', mejorar la calidad de la cartera. Su diagnóstico es matizado: el fondo económico sigue siendo favorable, pero estamos más avanzados en el ciclo de crédito y el 'milagro de la productividad' de la inteligencia artificial ya está casi todo recogido en los precios. Su receta no es des-arriesgar, sino subir de categoría —en bolsa, en crédito, en contrapartes—, algo que hoy, con la prima de la calidad y los diferenciales de crédito en mínimos, sale casi gratis. El mensaje de fondo, prestado de Séneca: la suerte se prepara. Menos beta, más alfa, y la capacidad de hacerse uno su propia suerte.
Deep DiveMacroPor Xavi San Miguel Moragas, CFA
